振兴规划出台钢铁拐点隐现能否浴火重生

国务院常务会议14日审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划。会议指出，加快钢铁产业调整振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强。早在前期4万元投资出台之际，钢铁板块就有所表现，但总体来说涨幅远远小于水泥、铁路建设等板块。钢铁行业的周期拐点是否已经出现，此次能否成为钢铁板块整体走强的契机呢？

导读

9大振兴规划中造船、汽车、石化和装备制造是钢铁重要的下游用户，如果这几大产业能提振，对提振钢铁具有重要的意义。但从目前情况看，对于振兴的详细规划还不是很清楚，还需等待规划的出台和实施情况。此外对于近期钢价上涨，中小钢厂复产，我们认为这并不是基本面的真实反映，社会钢铁需求仍没有好转。

据我们跟踪的钢材社会库存数据，全国主要市场建筑钢材库存自08年10月出现大幅下降，在11月达到年内最低值，12月有所上升；板材库存自11月开始下降，现在仍在下跌。我们认为建筑钢材库存的增加主要是受国家4万亿投资的推动，部分流通商和终端用户为迎接建筑用钢需求增加而积极备货。钢价应该是在市场库存下降、国家政策提振、市场恐慌心里减弱等多因素共同作用下的筑底阶段。

国务院总理温家宝14号主持召开国务院常务会议，审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划。会议指出，加快钢铁产业调整振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强。

钢铁产业振兴规划近期和中长期相结合的政策，从近期主要是应对缓解需求快速下滑导致得行业困境，提升市场信心；从中长期主要是钢铁产业政策的延续，立足于淘汰落后、支持联合重组、优化布局和产品结构升级。

我们对未来钢铁行业表现保持谨慎乐观。谨慎源于08年4季度钢铁公司亏损幅度可能超预期，这对短期股价表现形成抑制；乐观依据在于未来6个月，随着成本下降，行业盈利将逐步从亏损中恢复，较低的P/B估值水平有望获得提升。

2009年钢铁行业仍然处于微利水平，周期性行业底部应该给予高估值。因此，2009年将是投资者改变钢铁股估值承受能力的一年，利润从高盈利到微利，估值从低市盈率到高市盈率。

投资建议。鉴于钢铁行业底部拐点出现以及钢铁股估值优势，我们维持钢铁行业"强于大市"的评级。目前钢铁板块平均PE09年11倍，PB1.2倍，仍是估值较低的区间。投资选择上，继续关注受益于内需拉动的建筑钢材企业和中西部地区的钢铁企业，推荐八一钢铁(600581)、二钢闽光、华菱钢铁、新兴铸管(000778)等，以及受益于产品垄断的公司如武钢股份(600005)、太钢不锈(000825)、恒星科技(002132)等。（文中观点来自多家研究机构）

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