四步骤踏准本轮反弹蓝筹估值修复是核心

近来有关保险、社保资金加大入市比例的消息不绝于耳；工商银行等大型国企控股股东均斥巨资增持，成为市场关注的焦点。

实际上，有关保险、社保资金加大入市比例的消息早就不绝于耳；工商银行去年12月末的股东名单则侧面显示出，汇金对四大行的增持操作仍在有条不紊地推进，且增持力度不断加大，各类资金逢低抄底的迹象愈加明显。

财政部决定从2011年11月1日起，将石油特别收益金起征点提高至55美元/桶，中石油、中石化、中海油等三大油企成为最大的受益者；准备金率的逐步下调，以及金融国资委筹备的预期，将对包括银行、保险在内的金融板块构成利好支撑；欧美央行可能出现新一轮货币宽松政策形成重叠，以及中美引领的全球经济的逐步复苏，对有色金属大宗商品带来巨大的资金和需求提振；营业税改革将大力推动结构性减税，第三产业将从中直接受益。

随着上市公司公布年报业绩的序幕拉开，这些一度在弱势中被忽略的利好效应开始逐步显现出来，银行、石化、钢铁等行业具备更加明显的动态估值优势，成为吸引保险资金、社保基金、汇金公司、产业资本等风险好恶极高的资金进场的主要原因之一，并由此决定了本轮反弹蓝筹估值修复的逻辑核心。

资金青睐低估值行业

据《证券日报》市场研究中心与财汇统计，反弹以来的2日里，从资金净流入情况来看，金融服务、建筑建材、采掘等板块表现突出；从估值看，金融服务、建筑建材、采掘等估值在总体行业排名居前，因此，市场人士分析认为，政策预期好转触发估值修复行情，低估值板块率先反弹是引导本轮行情的基础。

金融服务最新动态市盈率为9.5倍，在24个行业中排名第一。从近日反弹时的资金净流入看，金融服务连续2日资金净流入，同时，连续两日净流入排名为第一。1月9日，金融服务资金净流入为14.2亿元，成交金额达146亿元，资金净流入占总成交额比为9.8%。1月10日，金融服务资金净流入为4.8亿元，成交金额达154亿元，资金净流入占总成交额比为3.1%。

具体个股近2日交易中的50只金融服务股全面呈现资金净流入态势，资金净流入超过1000万元的个股就有28只，排名前5位的股票分别为：民生银行(600016)。

建筑建材最新动态市盈率为12.49倍，在24个行业中排名第二。建筑建材也连续2日资金净流入。1月9日，建筑建材资金净流入为2.8亿元，成交金额达53.43亿元，资金净流入占总成交额比为5.2%。1月10日，建筑建材资金净流入排名第二，净流入为4.4亿元，成交金额达104亿元，资金净流入占总成交额比为4.2%。

具体个股近2日交易中的101只建筑建材股中，近80%的个股呈现资金净流入态势，资金净流入超过1000万元的个股就有27只，排名前5位的股票分别为：中国建筑。

而采掘行业截止1月10日，已连续3日资金净流入，也是行业中表现强势的行业，最新动态市盈率为13.79倍。上周五，资金净流入142.73万元。本周一，资金净流入排名第二，净流入6.9亿元，成交金额达76.4亿元，资金净流入占总成交额比为9%。本周二，采掘资金净流入为1.4亿元，成交金额达119亿元，资金净流入占总成交额比为1.14%。

具体个股近2日交易中的50只采掘股中，近90%的个股呈现资金净流入态势，资金净流入超过1000万元的个股就有32只，排名前5位的股票分别为：阳泉煤业(600348)。

热点逻辑顺序四步走

中信证券(600030)认为，政策预期好转触发估值修复行情，低估值板块稳固、高估值板块去泡沫式下跌提供反弹安全基础。反弹的核心逻辑是估值修复，因此反弹可能沿着低估值、超跌、业绩、补涨等顺序展开。

第一步：低估值权重股如金融、石油石化跌无可跌，产业资本开始增持。这在12月末1月初行情中已经表现；第二步：前期超跌行业快速反弹，前期估值下降比例较大的行业将有较大上涨空间及较高安全性。从目前来看，前期调整较多的水泥、煤化工、汽车、贵金属、白电、建筑装修、石油化工、煤炭行业有较强估值修复需求；第三步：年报季报预增期业绩支撑行情持续。从时间上看，2月份以后市场将会逐步关注业绩指标，主要是年报和一季报情况。从基数上来说，一季度业绩基数较低，近期增长表现比较平稳，业绩有望逐季得以提高的行业主要是通信、旅游、贵金属、医药，此外，预计白酒、建筑装修、品牌服饰、计算机、银行年报情况可能较好；第四步：消费等补涨。由于前期消费板块下跌居后，预计补涨可能也将靠后。

A股在反弹前连续9周下跌，回顾A股历史，非常罕见，物极必反，政策利好点燃报复性反弹之势，压抑两个月之久的做多热情得到淋漓尽致宣泄，反弹速度之快、个股涨停之多、热点持续之强超出市场预料，简直让投资者暂时忘却熊市痛苦，给龙年春节送来红包。

市场人士分析认为，撇去这些因素利好的刺激，待其效应渐退后，行业个股依然要回归企业盈利等角度去找寻投资时点。而从较长时间段看，金融服务、建筑建材、采掘等板块在当前处于低价位，具有长期投资价值。

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