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糖价推高因素消退后市上涨乏力-【新闻】辽西黄耆

发布时间:2021-04-20 13:46:26 阅读: 来源:MP3厂家

糖价推高因素消退后市上涨乏力

国际原糖反弹高度有限,国内本年度食糖供需有望维持平衡状态。白糖期价调整的表象是受多头投机资金快速离场冲击,但本质是目前推高糖价的因素都在消退,糖市上涨动力缺失,投资者目前更应该尝试空头策略。即将开始的新制糖年基本面已发生根本变化,这已成为市场的共识,即全球食糖由供不应求转向到供过于求,分歧仅是过剩量的多少。国际糖业组织(ISO)近期报告预计,2010/2011年度全球食糖产量增长9%,供应将过剩250万吨。近期虽然重要产糖国俄罗斯和乌克兰遭遇干旱,甜菜糖遭遇减产,但因其国内库存充足,对糖价影响有限。

从国际糖价走向看,美国11号原糖从2月1日高点27.35转头拉开下跌大幕,5月7日从13.47的低点持续反弹,8月2日触及高点18.52。从技术看,5-8月反弹幅度正好是2-5月下跌区间的0.382分位,反弹过程中,持仓量持续缩减,属于弱势技术反弹。近期糖价跟随农产品市场整体波动,资金流动性和基金持仓调整均难以看到主动买盘介入的迹象。根据CFTC的持仓数据,从4月16日以来,基金净多单始终维持在9万-12万之间,没有有效增加。因此,目前不要对原糖的反弹高度有过高预期,从技术面上分析,甚至可能出现持续调整。

近期国内糖价和国际糖价运行不同步,国内糖价走出了较为独立的强势行情。目前国内糖强势的基础有三点:一是通胀预期;二是甘蔗产区天气炒作,由此可能对新榨季食糖产量的影响;三是消费高峰时段国内糖供需缺口放大的预期。但是现在预估白糖产量可信度并不高,此外,从糖价2006-2008年的走势看,供需形势仍是市场主导因素。因此,重点对本榨季最终的供需关系进行分析。

从中糖协7月底公布的产销数据看,截至7月31日,全国产糖1074万吨,已经完成销售896万吨,本榨季尚有库存178万吨。加上国储计划抛售的30万吨成品糖,后期可供量为208万吨。参照食糖消费量最高的2009年,8-9月销售糖198万吨,即使考虑食糖消费的惯性增加,今年国内食糖供需也将处于平衡状态。2009年中秋节为10月3日,今年中秋节为9月22日,这意味着针对中秋、国庆双节的备货高峰提前,后期消费能否有更大的增长潜力仍是疑问。

还需要讨论的问题是--谁最希望糖价上涨?从普通逻辑看,似乎是产糖集团最希望糖价上涨,因为其目前处于市场主导地位。但是笔者认为,目前恰恰是产糖集团不希望糖价上涨。如果糖价再继续大幅上涨,那么在新榨季开始的时候,产糖集团将面临甘蔗价格大幅上涨,出现抢购甘蔗的局面。其后果是直接大幅拉高制糖成本,从而在长时间内给制糖企业带来经营压力和风险,2006年这样的案例仍历历在目。截至7月底,国内重点制糖企业(集团)的库存是162万吨,但按产能计算,其在新榨季的生产量将是924万吨(按集团生产量为全国制糖企业产量的77%、全国全年食糖产糖1200万吨计算),相当于目前库存量的5.7倍。这对于制糖企业来说,是短期利益和长期利益博弈的问题。目前最希望糖价上涨其实是中间贸易商和多头投机资金,但其不掌握食糖的定价权。

综上,白糖期价调整的表象是受多头投机资金快速离场冲击,但本质是目前推高糖价的因素都在消退,糖市上涨动力缺失。因此,笔者认为SR1101合约在5220点以上应放弃多头思路,投资者目前更应该尝试空头策略,后市将有一次1101合约期价下移到2009/2010年度平均销售价5000关口的调整过程。操作策略上,SR1101对应5280点上方,SR1105对应5380点上方,投资者可以20点为止损设定,反复做出空头尝试。整体风险控制条件为:若美糖指数有效突破18.9美分,则外部市场技术反弹升级,需要暂时放弃该思路。

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